Error en Previsiones Hunde Precio de Bonos de Carbono

Un clima de conmoción se vive por estos días en el mercado europeo de bonos de carbono (European Union Allowances), que se encuentra operativo desde enero del 2005. La Comisión Europea (CE) publicó este lunes el nivel de emisiones de dióxido de carbono que alcanzaron las empresas del continente durante el año pasado, bastante por debajo de los derechos de contaminación (bonos de carbono) asignados gratuitamente por sus respectivos gobiernos. El resultado: un exceso de oferta de bonos, que hizo derrumbar los precios de los contratos futuros.

De una cotización a fines de abril de 30 euros (u$s38,50) por tonelada emitida de dióxido de carbono (CO2), se pasó a un piso de €8,50 (u$s11) a fines de la semana pasada, es decir una caída de casi un 72% en dos semanas (ver infografía). A principios de esta semana, el mercado recuperó parte de los perdido y cerró el lunes en €15,10.

Errores

Con el objetivo de reducir las emisiones de gases contaminantes por parte de las empresas, se firmó en 1997 el Protocolo de Kyoto, que estipula una reducción progresiva de estas emisiones. Las empresas de países desarrollados que no puedan cumplir con los niveles acordados deberán comprar derechos de emisión, conocidos como bonos de carbono. Estos derechos son emitidos por compañías de países emergentes que cuenten con proyectos que permitan reducir los niveles de contaminación.

El objetivo de este mercado es el de facilitar las inversiones en tecnologías menos contaminantes y fijar un precio al dióxido de carbono emitido, algo que hasta ahora era gratuito. Para ayudar a sus empresas a alcanzar los parámetros acordados (la Unión Europea se comprometió a reducir sus emisiones un 8% antes del 2012), la CE entrega cupos de derechos de emisión, de acuerdo a cuánto se estima que cada compañía va a contaminar.

Pero estas previsiones fueron superiores a los niveles comprobados, por lo que muchas empresas se encontraron con un exceso de bonos, que pueden ser vendidos en el mercado. La CE anunció que en el 2005, los cupos superaron a las emisiones en 44 millones de toneladas de CO2.

Argentina

Esto es lo que explica actualmente la caída en los precios. Que preocupa a las empresas argentinas y de los demás países emergentes, puesto que la volatilidad de estos bonos (que sirven de parámetro para evaluar el precio de los certificados de emisión que puedan vender compañías emergentes) afecta de manera indirecta los cálculos de rentabilidad de los proyectos que reduzcan la contaminación.

Para Paula Di Pietro, especialista en bonos de carbono de la Bolsa de Comercio, "esto impacta al mercado global, y a las compañías argentinas que tenían certificados de emisión retroactivos. Porque se pensaba que éstos iban a equiparar el precio de los derechos europeos, de cerca de €30". La Bolsa de Comercio organizó este año la primer ronda de negocios en bonos de carbono del país, con el objetivo de convertirse en un actor principal del incipiente mercado que se desarrolla en el país.

Impacto reducido

Pero Di Pietro explica que el impacto a mayor plazo para las compañías locales va a ser poco significativo, "porque hay que entender que estos precios que cayeron son de derechos de emisión que corresponden a la primer fase de emisiones de la UE. Entonces, los certificados que hoy obtengan las empresas argentinas, que sean de ahora al 2007 pueden ver su precio más reducido. Pero los de los certificados futuros no tienen grandes variaciones".

Justo Erede, economista de la Universidad del CEMA coincide con la especialista: "el impacto es residual, porque lo único que podemos esperar es que los precios aumenten por un crecimiento de la demanda a mediano plazo. Hay que pensar que los primeros certificados se pagaron a u$s3 la tonelada, por el riesgo implícito que tenían por ser algo nuevo. Y ahora por certificados ya emitidos se está pagando por arriba de los u$s15. Es decir que eso va en aumento, sin dudas".

Primera fase

Cuando Di Pietro se refiere a la primer fase de emisiones, se trata de un período preparatorio, de cara al inicio del Protocolo de Kyoto, en el 2008. "Esta fase contribuye para conocer las verdaderas dimensiones del mercado. Pero a medida que se acerque el período de vigencia de Kyoto se van a incorporar más sectores y la UE va a asignar otra cantidad de permisos. La gran caída del precio fue porque las empresas no necesitaron tantos permisos", concluye Di Pietro. Para Erede, "la caída en los precios de esta última semana es más una corrección de precios, por cuestiones de arbitraje".

Lo curioso del caso es que una noticia que a primera vista debería ser positiva, como el hecho de que las empresas europeas hayan contaminado menos de lo que se preveía, en realidad tiene efectos negativos a nivel económico, porque afecta al mercado de bonos de carbono, y si los precios se mantienen bajos, el incentivo a no contaminar es bajo. Pero para Di Pietro, "cuanto más se acerque la entrada en vigencia de Kyoto, los derechos van a estar más requeridos por países como Japón o Canadá, y a medida que avancemos al final de este período (2012), los precios van a ser más altos".

Fuente: Infobae Profesional.