Argentina: La Ola De Frio A Favor De Las Acciones Energéticas

Los analistas afirman que la mayoría de los papeles del sector están baratos y que una crisis, a largo plazo, los termina favoreciendo. Se proyectan subas de hasta 20% en un año.

El frío polar que azota al país por estos días reavivó los fantasmas de que estalle una profunda crisis energética. Sin embargo, no todos parecen asustarse con esta posibilidad. Sin ir más lejos, dentro del mercado se apunta que la probabilidad de una crisis –hoy, al parecer, muy alta– juega a favor de la rentabilidad futura de las empresas del sector.

Simplificando: los analistas afirman que invertir en acciones energéticas, aún con una profunda crisis en puerta, resulta hoy una apuesta interesante. De hecho, se sostiene que la mayoría de estos papeles están hoy baratos, ya que se confía en que tarde o temprano el Gobierno termine autorizando una actualización de sus tarifas. Y la crisis, de hecho, es un factor que puede acelerar los tiempos.
Puntualmente, en el Merval 25 existen cinco acciones de este sector: Central Costanera (CECO) y Puerto (CEPU), Transener (TRAN), Transportadora Gas del Sur (TGS) y Pampa (PAMP). En tanto, aún fuera de este índice pero destinada a ser líder a futuro, está Edenor (EDN).
"La realidad muestra que las compañías no están afectadas por la crisis, un tema que viene desde 2002, sino por tener tarifas pesificadas desde hace cinco años con costos que subieron a un ritmo superior a la inflación", destacó Guido Bizzozero, de Allaria Ledesma.
El tema es que si bien en los últimos meses hubo cierta actualización tarifaria en ciertos segmentos(por ejemplo, Edenor y Edesur subieron precios para la industria y el comercio ), el ajuste aún no es generalizado y no llega al sector residencial.
Por ende, las expectativas de los inversores deben hoy estar puestas en la posibilidad que ese aumento se otorgue tras las elecciones de octubre. Las estimaciones de mercado, de hecho, hablan de que en los primeros meses del 2008 el Gobierno ya debería haber realizado un ajuste tarifario general.
Bizzozero explicó que el potencial de estas acciones se da porque se confía en que no habrá congelamiento tarifario por siempre. "Ya hubo signos que existirá una actualización que compense el aumento de costos", afirmó el analista que sugirió para el corto plazo TGS, Edenor y Transener.
Por su parte, Juan Semmoloni, de Delphos Investment, explicó que aún cuando en el corto plazo algunas empresas – en especial, CECO y CEPU– puedan verse afectadas por la crisis, más a largo plazo está situación les otorga mayor poder de negociación para realizar las inversiones necesarias en el sector.
"Y si apostamos a que ese aumento se dé en el 2008, las acciones están hoy baratas", sostuvo Semmoloni, que recomendó las generadoras y TGS.
Pero lo cierto es que en el corto plazo los analistas no pueden dejar de destacar que algunas compañías sí podrían estar afectada por la crisis. Este caso, como se mencionó, son las generadoras eléctricas. Emiliano Wachs, de Grupo SBS, sostuvo que "las más complicadas son CEPU y CECO que por la crisis no pueden usar gas para la generación, sino que deben utilizar fuel oil que es más caro y afectaría su rentabilidad en el trimestre en curso". Sin embargo, y al igual que sus colegas, Wachs volvió a remarcar que "en algún punto la crisis juega a su favor porque hace más urgente la necesidad de solucionar los temas que las afectan".
Wachs, en tanto, destacó que la situación de Transener es un poco más complicada.
Días atrás, Transener vio estallar una de sus subestaciones, un reflejo de lo sobrecargada que está la red. Miles de personas quedaron sin luz.
Desde Research For Traders, por su parte, hasta se llegó a sostener que una crisis implica exceso de demanda y falta de oferta para satisfacerla, ambos hechos que se conjugan a favor de una suba de tarifas. "Hay ratios muestran que hay acciones subvaluadas. Creo que Pampa es la más atractiva", se dijo.

Con ganancias
La performance de las principales acciones energéticas en lo que va del año son positivas. Pampa y Central Puerto, por ejemplo, acumulan ganancias de entre 15% y 16,5%.
Detrás se ubica TGS con una suba del 6%, y Central Costanera con un alza del 3%. Transener, encambio, registra un rojo del orden del 2% en el año. Y las proyecciones de mercado a futuro lucen, en términos de rentabilidad, más que interesantes.
Aunque como se remarcó, mucho dependerá del ajuste tarifario aún en veremos. Según algunas estimaciones, el target objetivo a doce meses en CECO o Transener se ubica 20% arriba de los actuales. En Pampa, por su parte, se estima un alza adicional mayor al 10%.

Fuente: http://www.cronista.com