Finanzas: El efecto de la baja en la inflación

¿Desaliento a los indexados? La tasa de inflación de febrero resultó finalmente más baja que la prevista. No cabe duda de que para la economía es una buena noticia. Pero ¿es bueno o malo para quienes invirtieron en títulos indexados?

Si se tiene en cuenta sólo el poder adquisitivo de los fondos invertidos, que la inflación sea un poco más alta o más baja tendría un efecto prácticamente neutro: lo que se gana con el ajuste se pierde en la misma medida en poder adquisitivo. No habría pérdidas ni ganancias.

Pero ocurre que muchos miden los resultados en términos de dólares. Es lo que hacen los extranjeros, pero también buena parte de los argentinos. Y es aquí donde no resulta indiferente si los precios suben más o menos. Sólo lo sería en el caso de que la cotización del dólar avanzara exactamente en la misma medida que los precios. No se ganaría ni se perdería en términos de poder adquisitivo ni de dólar.

Pero hoy todo el mundo coincide en que el peso está subvaluado o, lo que es lo mismo, el dólar está muy alto. El Central no lo dejaría caer, pero las cotizaciones aumentarían muy poco.

Supongamos que el peso debiera valer en dólares un 20% más que hoy. Cubriéndonos de la inflación con un activo indexado, si el dólar casi no se mueve, cuanto más rápido suban los precios menos tiempo nos llevará ganar ese 20% en dólares. Si la tasa de inflación es de 10% anual, 2 años. Si fuera de 20%, 1 año.

Es mucho mejor que el tiempo para realizar esa ganancia fuera un año. Y aun más si fuera sólo un mes. Pero ¿qué pasaría con una inflación de 20% anual? Desaparecería la confianza en el equilibrio de la economía y en las posibilidades de que el Estado pague los bonos. Aunque las promesas de ganancia sean altas si se percibe un riesgo elevado, los capitales se van. Y, claro, los precios de los bonos caen.

Por eso el 0,4% no fue recibido por el mercado como un contratiempo. Casi lo contrario. Es una señal de que se puede mantener la inflación bajo control, pero nadie espera que desaparezca o que baje en extremo. En resumen, algunos podrán pasarse a títulos en dólares, pero no se ven razones para salir de los indexados.

Boden 2013- Comentamos recientemente los pagos de los Boden 2012. Veamos hoy el otro bono que recibieron los ahorristas por sus depósitos: el Boden 2013. El próximo 30 de abril vence el 7º cupón de renta y el primero de amortización. Está previsto que el pago se efectivizará el 2 de mayo. Como la tasa Libor tiene tope máximo de 3%, ésta es la tasa que hay que aplicar, aunque la Libor ya va por el 5%. A un semestre, le corresponde la mitad de 3% anual, es decir 1,5%. Un bono de US$ 100 pagará US$ 1,5 de renta, que si se agregan a los 12,5 dólares de amortización suman US$ 14.


Los cupones atados al PBI - Todos los que optaron por los bonos del canje, ya sean Par o Discount, en pesos o dólares, recibieron también las unidades atadas al crecimiento, que tuvieron fuertes subas esta semana. Si no las vendieron, las tendrán en sus cuentas y se beneficiarán con estas subas. Quienes compraron los bonos después de noviembre, en cambio, no las recibieron porque ya habían sido separadas. Para buscar las cotizaciones, recordemos que no hay diferencia entre una unidad que proviene de un bono Par y otra originada en uno de Descuento. La única diferencia es la cantidad recibida en cada caso, que fue mayor para los Discount. Estas cantidades constan ya aparte en el último resumen de la Caja de Valores. Sólo hay que buscar la cotización del cupón que corresponda a la moneda del bono por el que se optó: en pesos o en dólares

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Fuente: www.clarin.com
Autor: Sabina Amboage.